来源：智车星球证券配资风险

　　“李斌创业，从来没有盈利过！”来自一位上海滩投资人。

　　先和大家说个冷知识，易车和摩拜单车，这两个李斌最广为人知的创业故事，从来没靠‘创业’本身盈利过。一个美股上市、一个红极一时，命运都是被收购整合。

　　换句话说，李斌创业本身不会赚钱（或者说不图赚钱），但是斌哥擅长资本运作，或者说，斌哥更会卖公司、卖梦想。

　　时间来到2025，蔚来下一个10年的开端，李斌能讲的故事不多了。

△蔚来创始人、董事长、CEO李斌

　　产品层面，蔚来旗下三个品牌已布局完成，ET9和萤火虫‘盘不活’2025年的销量，上个月实现单月交付量破万的乐道，最近又陷入了“强迫员工买车”的舆论风波。

　　庞大的‘充换电网络’还在加速建设——1月3日，全球第3000座换电站在哈尔滨上线。蔚来计划到2025年底，全球换电站总数将超过4000座，其中在中国市场以外的约1000座。

　　2024年全年，蔚来股价跌幅达51%。三季度报发布之后，一位高盛分析师建议投资者应该“抛售该股”，她预计蔚来的股价将跌至3.9美元。美国时间1月21日，蔚来收盘价为4.18美元。

　　产品失守，烧钱的投入还在持续，资本市场全面看空……地平线创始人余凯曾说，“在你缺钱的时候融资，是没有白马王子的。这个世界上都是平等生意，一定签一堆条款。”

　　在预期会十分惨烈的2025年，不管带不带条款，谁会是蔚来的‘白马王子’呢？

　　钱还能撑多久？

　　在‘10年亏了近1000亿元’的惊悚标题下，吃瓜群众越发笃定，蔚来一定会破产，只是生死簿上圈的到底是哪一天，没人知道。

　　我们尝试推演一下，在经营状况、负债结构和股权结构都不发生变化的情况下，蔚来能撑多久？

　　截至2024年三季度末，蔚来现金及现金等价物余额为422亿元，净亏损50.6亿元。

　　2024Q3，蔚来还有短期借款余额60亿元、长期借款当期的42.3亿元，以及对供应商应付账款和票据的302亿元。这几项相加，就已经和422亿的现金储备规模相当了。差额不够亏一个季度。

　　简单说就是：没有新的大笔融资进账之前，蔚来‘资金链紧张’已经是不争的事实。

　　“400多亿现金流只是三季报的数据，那是李斌预感到再融资的可能性越来越小的情况下，强行拖欠供应商钱的情况下实现的。”广大网友给了这条评论超高赞。

　　而特斯拉全球副总裁陶琳，则给蔚来补了一刀——2023年，蔚来向供应商付款的账期接近300天。

　　所以，“乐道11月迟迟不上量，根本不是生产技术问题，而是被供应商限供了。”

　　接下来，蔚来要给供应商真金白银，解除限供，要为乐道改造旧换电站，要为萤火虫建新的换电体系，四季度花出去的钱肯定不会少。

　　当财务危机来袭，从立在城市地标的牛屋，到大建快建的换电站，都将成为压垮蔚来的稻草。

　　李斌‘不急’，依旧敢花！

　　2024Q3财报发布后，并不健康的资金状况，让很多人为蔚来捏了把汗。但比起外面一片唱衰的舆论，李斌似乎从来都信心满满，不急不忙。

　　几年前，和一位理想高管闲聊，他说自己在进入理想之前，也曾和秦力洪聊过。最终没去蔚来的原因，是他认为自己和对方的价值观并不相符。

　　虽然他没说和秦力洪具体聊了什么，但从结果来看，他明显更认同‘抠厂’的理念。

△蔚来联合创始人、总裁秦力洪（右）

　　有个故事不知真伪，权当乐子。

　　网友吃饭遇见三位蔚来的女生，实习生说感觉进入公司之后，除了给老板点外卖，就没干其他的，为前途担忧。而两位正式员工则表示，这个岗位的核心就是“点外卖”，这个流程有多重要，为了找个合适的人，老板面试了很多人……

　　但这个故事乍听有点儿扯，仔细一想，又和蔚来一贯给人的印象不冲突——这么多年，这家公司好像一直在花着一些‘不必要’的钱。

　　抛开业务方面的投入不谈，超级豪华的车主服务，动辄几千万的店面租金，如果说这些还都算是早期品牌建设的必要投入，那么站稳脚跟之后，尤其是在经历了最难的2019年之后，蔚来依然没有表现出丝毫要缩减开支的想法。（10年亏了1000亿，李斌还是最敢花钱的人！| 智车星球）

　　有人说，在蔚来身上，完全看不到一家企业想要长久经营的样子。简单上网搜一下，很多人都对蔚来的‘奢侈’颇有感受。

　　比如，其中有两个非常细节的回答。有位网友分享，他有个朋友曾经重仓蔚来股票，有一天用了一下蔚来的洗手间，发现洗手液都要300多，回家立马把股票全卖了。

　　一位车企员工讲述，有一年去黑河做冬测，由于那年是暖冬，白天气温经常高于-15℃，一连很多天都达不到测试标准。最后几天，气温终于有所下降，他们团队开始加班加点追进度。期间遇到了同样在黑河做冬测的蔚来员工，他们非常淡定，根本不在意能不能在规定时间做完测试，因为“做不完，可以明年夏天把车运到新西兰去做。”

　　两个不同的侧写，一同指出，这家公司从里到外，似乎根本没有“成本”两个字。

　　甚至连李斌自己也是。

　　2024年，所有车企都勒紧裤腰带过日子，但蔚来在广州海心沙召开了有史以来规模最大的NIO DAY，22000人！

　　台上的李斌依然稳如泰山，战略和投入宏大，好像根本不担心钱从哪来，亏损怎么补。

　　从未盈利，但总有‘白马王子’

　　细说起来，李斌也称得上是连续创业者。2014年，蔚来刚刚成立，那时候李斌头上的光环，来自‘易车创始人’、‘摩拜单车投资人’。

　　但复盘一下这两个李斌最广为人知的故事，他似乎从来没靠‘创业’本身盈利过。而是屡次靠卖公司赚得盆满钵满。

　　先看易车，2000年公司成立，2010年在美国纽交所正式挂牌上市。李斌用十年时间，打造了第一家在海外上市的汽车互联网公司。

　　此后的几年间，易车股价一路飙升，在2014年9月30日，达到最高每股98.28美元。但从此之后，易车经营状况急转直下。2015-2019年，公司净利润分别为-4.16亿元、-3.37亿元、-14.26亿元、-6.79亿元和-11.83 亿元。

　　按照纽约证券交易所规定，一家上市公司连续5年经营亏损，就面临着被强制性退市的风险。5年期满，易车迎来了它的‘接盘者’。

　　2020年，腾讯控股及Hammer Capital组成的买方团，以每股16美元的现金价格购买易车股票，总交易金额达11亿美元。交易完成，腾讯变为控股股东，易车正式退市。

　　同样，2014年，在摩拜单车创立初期，李斌作为天使投资人，以146万元的数额，成为其第二大自然人股东。之后的故事相信大家并不陌生，4年之后，美团以27亿美元的价格收购摩拜。

　　虽然这两家公司最终都没能逃脱被收购的命运，但李斌实实在在拿到了钱，然后转身开启自己的造车事业。

　　以目前蔚来的发展情况，如果将易车和摩拜视为‘范本’，那么蔚来可能很快也将迎来自己的‘白马王子’。

　　是高端自主品牌始终不成器的上汽集团？都在上海，上汽逐年下坡，智己也还没站住脚，上海政府会不会从中运筹帷幄下大棋？

　　是有实力，也需要开拓高端市场的比亚迪？中高端市场，腾势品牌除了D9其他车都反响一般，方程豹甚至直接大降价。会不会，传福哥和斌哥两个安徽人，约个惯蛋，就惺惺相惜，你情我愿了？

　　是2024年跑步上网、流量焦虑但利润可观的长城？纯电一直毫无起色，销量和利润都靠坦克一己之力撑着，魏牌以老板只姓花光了全部力气，销量和品牌依旧不能望理想、问界项背。而且蔚来还是海底捞都学不会的用户企业，品牌年轻又高端，用户为爱发电，这些对于长城，可以说十分互补。

　　是本来就以全球化布局和多品牌战略著称的吉利？感觉可能性不高，布景极氪和蔚来在一些市场是直接竞争的，而且李书福也在开始大刀阔斧内部整合，领氪都归到了极氪旗下。

　　再放开想想，在中国市场节节败退的欧洲豪门奔驰、宝马，顶峰难再，手握大把现金，市场却被新势力、小米华为狂轰滥炸肆意哄抢，似乎蔚来也是不错的收购选项，当然控股大概率是不可能的。

　　屡次在中国砸重金的大众集团，即便投资了小鹏，蔚来也有一些错位的优势和价值。

　　还有谁？雷总会不会呢？上周还有海通国际刻意放出消息——小米收购蔚来。

　　这大概率是个烟雾弹，醉翁之意不在点雷总，而在点醒其他有需要也有钱的大佬。因为雷总恰恰是最不需要蔚来的人，蔚来会的他都会，蔚来有小米还没有的，估计他花蔚来一半的钱就能做到。

　　我们无从知晓，只能先来个无奖竞猜。

　　回到余凯的这句话，“在你缺钱的时候融资，是没有白马王子的。”所以地平线的企业战略是‘不赌’，手里有钱，才能不慌。

　　但李斌天生是个乐观的理想主义。其他新势力造车，大多都从低往高走，但蔚来的第一辆车是EP9，全球限量生产6台，专门用于赛道行驶；把最大的直营门店开在长安街边，一共3000平米，相传每年租金就要4000万元；一辆车没卖出去，就敢花8000万，只为一场品牌活动……

　　这么看来，李斌的浪漫与理想似乎一直没变。只是当时，变革还没真正开始，一群同样有梦想的人认为，中国需要这样一个高端品牌。

　　但十年之后，仰望星空的时代已经过去，市场需要一个更落地、更务实的蔚来，一个或许不属于李斌的蔚来。

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责任编辑：王若云 证券配资风险